2018/19榨季食糖供应偏紧，糖价快速攀升。

国际方面，2018/19榨季，受天气因素、种植面积下滑及出口限制等影响，全球食糖主产国巴西、泰国和印度食糖产量分别减产800万吨、115万吨和70万吨。由于消费增长有限，全球市场整体仍然供求过剩，但库存压力已明显减小。国际原糖现货价格自2018年10月止跌回升，此后在13美分/磅左右持续震荡。

国内方面，2018/19榨季全国共生产食糖1076.04万吨，同比增长4.3%；销糖率96.71%，同比增加1.1个百分点。由于销售火爆、供给偏紧，榨季末广西南宁糖现货报价达5985元/吨，较年初增加18.72%。糖价的上涨也为经营持续困难的糖企带来了转机，部分企业财务状况得到了有效改善。

2019/20榨季食糖减产预期强烈，糖价走势受政策综合影响较大。

食糖生产进入减产周期。国际方面，随着各主产国削减产量的力度加强，预计2019/20榨季全球食糖将由供给过剩转为供给短缺，缺口预计200万吨，国际糖价有望触底反弹。国内方面，由于甘蔗种植与生长期间，广西和云南主产区分别遭受了虫害、干旱等不利影响，由于糖价相对较低，甜菜和甘蔗收购价基本保持稳定，2019年糖料作物种植面积有所萎缩，预计2019/20年度国内食糖产量会小幅减产至1050万吨。

关税政策不确定性加大。自2017年起，商务部对配额外进口糖开始征收特别保障关税，第一年税率为45%，第二年下调至40%，2019年5月到2020年5月下调至35%。据海关统计，2018/19榨季累计进口食糖324万吨，同比增加33.3%；2019年1-9月，全国进口食糖数量达到284万吨，同比增加22.94%，关税保护作用正逐步减弱，进口糖利润空间扩大，吸引外糖不断进入。值得注意的是，食糖进口关税保护政策将于2020年5月22日到期，如无甘蔗种植补贴政策等后续保障政策跟进，配额外进口关税低税率恢复，国内糖市将重新遭受国际低价糖的冲击。

国内抛储可能性增加。2018/19榨季糖价止跌回升，并且在进入10月份后现货报价普遍高于制糖成本，11月初新榨季开始，少量新糖上市，部分食糖主产区报价已达6200元/吨，较年初上涨了千元以上。在这样的形势下，广西率先投放地方储备，出库数量为12.7万吨，竞拍底价为5800元/吨（含加工费），缓解了阶段性的供应短缺问题，糖价迅猛涨势戛然而止。但有业内人士预计，若糖价显著上涨并回升至六千元以上，国储糖抛储的可能性将大大增加。现在看，若糖价继续走高，国储出手进行调控几乎势在必行。

因此，对于后期糖价走势的预期应谨慎对待。尽管全球食糖供需形势有可能趋紧，但除非国际糖价大幅走高，否则国内糖价独自上涨的空间有限；随着新糖有望提前上市及进口糖陆续到港，供给面将逐步改善，白糖将重新进入调整状态，再加上关税政策到期，预计后期国内糖价或将呈现温和上涨态势。